近日，微脉公司（简称“微脉”）向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市，招商证券国际和德意志银行担任联席保荐人。官网信息显示，自2015年9月9日成立以来，微脉先后获得元璟、源码、经纬、千骥、IDG、百度资本、信银投资等资本巨头数亿美元融资，是当前数字健康领域高技术、高成长、高价值的独角兽企业代表之一。

微脉在招股书中表示，本次IPO募集所得资金净额将主要用于提升AI能力，扩大AI应用场景；扩大全病程管理服务；扩大医疗管理生态圈并拓展其他相邻业务线；策略性投资或收购在特定医疗专科具有竞争优势和市场地位的公司；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

招股书显示，微脉是一家人工智能全病程管理服务提供商，秉持"用科技点亮医学"的理念，践行"让医疗健康服务不再难"的公司使命。作为AI+全病程管理的首创者，微脉推出了国内首个健康管理大语言模型CareGPT，并基于此开发了采用M.A.S.（多智能体系统）及MoM（混合模型）架构的健康管理智能体CareAI。该系统可分析患者交流内容，提供文字、图片、视频等多形态健康建议，辅助健康管理师设计全病程管理方案。

截至最后实际可行日期，微脉与中国157家医院合作提供患者端全病程管理服务，在每家医院设立专门的微脉全病程管理中心。目前，微脉服务已覆盖全国30个省、直辖市及自治区，上线280余座城市，合作医院超4700家，累计服务人次超10亿，20万名医生在微脉上提供20000余种医疗健康服务SKU。

从财务数据来看，近三年微脉虽然营收增长，但却持续亏损。具体来看，2022年至2024年微脉实现营收分别为5.12亿元、6.28亿元、6.53亿元，年内亏损分别为4.14亿元、1.50亿元、1.93亿元。毛利分别为0.88亿元、1.18亿元、1.29亿元，毛利率分别为17.2%、18.9%及19.9%。

从业务板块来看，全病程管理服务、医疗健康产品销售和保险经纪服务是微脉营业收入的三大来源。招股书数据显示，2024年微脉全病程管理收入为4.7亿元，占比为72%；来自医疗健康产品销售收入为1.26亿元，占比为19.4%；保险经纪业务收入为5626万元，占比为8.6%。

招股书显示，全病程管理服务正发展成为提升中国医疗行业效率的战略性解决方案，以应对医务人员的工作负荷压力及人手短缺，全病程管理透过AI及数字技术，配合专责服务团队，以提高诊断效率、患者复诊率及整体护理质量。受该等未满足需求推动，中国的全病程管理市场由2020年的人民币163亿元飙升至2024年的人民币614亿元，复合年增长率为39.3%。到2030年，该市场预计将达到人民币3,654亿元，2024年至2030年的复合年增长率为34.6%，凸显出巨大增长潜质。